甚麼是加息？央行加息的背景和原因
加息是指中央銀行提高央行利息，從而令商業銀行存放在中央銀行的存款利率上升，而為了令貸款收益追上中央銀行存款，商業銀行便會因此提高貸款利率；在此傳導機制下，市場的存貸成本亦會提高。
央行加息的原因有很多，包括減少貨幣供應、壓抑消費、壓抑通貨膨脹、鼓勵存款及減緩市場投機等。同時，加息還可以作為提高該地匯率的一種間接手段。
分析加息對不同投資類別的影響
固定收益投資
固定收益是加息投資中重要的一環。當利率上升，固定收益投資（例如債券）的收益率需要提升來維持與央行利息間的息差，但固定收益產品的利率在發行產品前早已釐定，因此只有價格下跌才能使收益率上升。此過程會使本來持有固定收益產品的投資者蒙受帳面上的損失，但買家卻能以較低價錢買入固定收益產品，並享有較高收益率。
換句話說，對著重收益的長線投資者而言，趁固定收益價格下跌時買入相關產品，不失為其中一個加息投資策略。
然而，加息對短年期的固定收益產品價格影響甚低，由於這些產品年期較短，故此投資者更願意在到期後才換馬至其他更高收益的固定收益產品，使其面對較少的沽售壓力。
股票市場
並非所有股票也適合作為加息投資策略，因為加息對股票市場的影響因板塊而異。一般而言，在加息時，銀行股可能受益，因為高利率可以增加其息差收入。然而，利率敏感型股票（例如公用股和房地產信託）可能會受到一定程度的壓力，因為這些派息較高的股份與央行利率的息差收窄，使其競爭力下降，令投資者可能轉向風險更低的定期存款或短期固定收益產品。此外，當利率上升，投資者追求更高回報，對高增長股票的增長率要求更高，亦有機會使相關股份價格下跌。
受惠加息的行業
銀行股：銀行的利息收入來自貸存利差，即以存戶的資金貸款予借款人。在加息時，銀行會同時調高貸存利息，但一般貸款利率的升幅高於存款利率，因此貸存利差在加息時會有擴張趨勢，利好銀行股的盈利預期，帶動其股價上升。
原材料股：央行加息的目的是抑制通脹，因此在加息前期，通脹仍十分嚴重時，商品價格通常也會大幅上升，而在需求不變下，這將刺激原材料股的盈利預期；例如標普500指數中的能源股，便在2022年全年取得12.55%的總回報，而同期標普500指數在計及股息後下跌18.11%。
能源股：與原材料股相似，在加息初期，央行未能抑制通脹，因此能源價格高企，導致能源企業的盈利急增，帶動股價表現；例如標普500指數中的能源股在2022年全年取得65.72%的總回報，遠超覆蓋全行業的標普500指數。
受加息拖累的行業
科技股：科技股估值較高，由於增長預期較高，屬於類似長年期債券的長年期資產，但在加息預期下，無風險利率（Risk Free Rate）上升，導致風險溢價（Risk Premium）更高，而在盈利預期沒有上升下，只有更便宜的股價才能滿足該風險溢價。再者，不少初創科企未有盈利，並靠貸款維持公司營運，故此加息增加企業營運成本，損害盈利預期。
房地產股：加息使按揭利率上揚，抑制置業需求，影響發展商的銷售表現；部份依賴租金收入的房地產股，亦因無風險利率上升，加上在股息預期不會增加下，只有股價下跌才能提高股息率，而令房地產股在加息期間偏軟。在2022年間，標普500指數中的房地產股在計及股息後下跌26.13%，表現遜於標普500指數。
公用股：公用股業務穩定，故此大多數也會提供穩定派息。在加息周期中，無風險利率上升使公用股價格下跌，從而使股息率重回吸引水平。不過，標普500指數中的公用股在2022年間，計及股息後仍錄得1.57%回報。
房地產
加息對房地產市場的影響更加直接，主要是因為貸款利率上升：隨著利率上升，借款成本增加，置業成本也隨之上升，並可能會抑制一部分自住客的買樓意願，導致房地產市場活動減緩。對非自住的投資者而言，按揭利率上升但租金不變，會使投資者的實際投資回報率降低，減少投資意欲，使房地產失去較多上升動力，因此房地產可能並非合適的加息投資工具。
加息投資策略
調整固定收益投資組合
考慮短期債券
短期債券的價格受加息的影響較小。短期債券的期限較短，通常在一年以內，而當利率上升時，投資者可以在較短的時間內贖回本金，並重新投資於較高收益的產品，亦因此部份短期債券更會錄得升幅。在近年的加息潮，短期貨幣債券便是一眾加息投資工具中表現較為理想的投資產品。
多元化債券投資
加息提高企業融資成本，令部份企業或會面對較大的經營壓力，導致債券違約率上升，因此任何時候也應持有多元化的債券投資組合，尤其是在加息期間。雖然分散投資債券組合的成本及門檻較高，投資者仍能以基金的方式購入一籃子債券，讓基金經理根據投資目標及實際的利率環境來維持組合存續期及收益率於合理水平，以應對高息。
調整股票投資組合
持續投資股票
在加息階段，股市波動性會明顯增加，而板塊輪動亦會比以往更快、更難捉摸。沒有經驗的投資者眼見波幅增加，或會選擇投資於防禦性及派息較高的股份，但當市場利率上升，投資者對主打派息股份的要求較高，反會使其價格波動，而如果央行的加息步伐未能抑制經濟過熱，與通脹相關的股份（例如能源和原材料股票）或會暴升。
對於有經驗的投資者而言，加息期間股市的短期波動或會損害投資信心，但資本市場在過去數十年的歷史告訴我們，環球股市長遠是趨向上升，因此在跌市時應保持耐性，持續投資。
多元資產投資組合
部份投資者的風險承受能力較低，或預設的投資年期較短，在面對股市在加息期間的大幅波動，或許會超出其風險承受能力。投資者可考慮分配部份資產在固定收益上，以平衡組合波幅。如果沒有配置資產的經驗及知識，可直接投資於股債混合基金，因為這些基金一般會以平衡組合波幅為本，爭取最大的經風險調整後回報。
商品
加息全因通脹而起；在百物騰貴下，各類大宗商品價格也會維持高企。投資者可透過商品期貨及商品股捕捉有關升幅，但要留意期貨涉及槓桿，且背後概念較複雜，未必適合投資者參與，而商品股亦不能百分百複製商品升幅。部份商品基金透過買入商品期貨捕捉商品升幅，而零售投資者亦可從此途徑較容易地參與投資。
貨幣市場基金
貨幣市場是指超短年期的債券及商業票據。由於由買入至到期相距只有1至3個月，投資者不用擔心因加息而錯過買入更高收益率產品的機會，而投資相關基金，其價格鮮會受加息影響，反而通常因資金在加息期間擁入而不跌反升。
常見問題
1. 加息對投資不利？
所謂「一雞死一雞鳴」，加息並非對所有投資工具不利；部份資產（例如商品及貨幣市場）會受惠於加息周期。即使在股市中，部份行業（例如銀行股、原材料股及能源股）也有機會跑出。
2. 加息期間應持續投資？
投資者應盡量持續投資。儘管市場有波動，但長期來看，股票、債券、房地產等投資類別的價值都有可能上升。再者，捕捉市場時機並非易事；倘若未能在低點成功買入，然後在資產位處高點時又因後悔而追入，便難以受惠資產的長期升值趨勢。
3. 如何判斷未來利息水平？
市場所指的利率，一般是指美國聯邦基金利率（Fed Fund Rate），而該利率變化是由每年8次的聯儲局公開委員會（FOMC）會議投票決定。所有委員都會在會議中公開對未來利率的預測，然後在每次的會議紀錄中以點陣圖公布。投資者一般會以點陣圖於不同時間點的中位數來預測聯儲局未來的利率變化。
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