利率風險
利率風險是另一個使投資者煩惱的債券風險，原因是它受外在的宏觀利率環境影響。要知道，所有投資也是「風險」與「回報」的等價交換，當被視為無風險利率（risk free rate）的央行利率上升時，手上持有的債券收益率自然沒那麼吸引。要吸引新投資者「接貨」的唯一方法，就是以較低的價錢沽售，以提高這批債劵的收益率，平衡新買家因無風險利率上升所少賺的收益，而市場調節的過程便會使債券價格下跌，反之亦然。
利率風險一般以存續期（duration）來衡量。存續期除了反映債券與到期日的差距外，也是代表債券對利率變化敏感度的指標。試想想，當央行加息時，持有較短存續期的債券投資者可待債券到期後，快速贖回本金換馬至更高收益率的債券；反之，如持有存續期5年、10年甚至30年的債券，當利率踏入上升周期時，除非主動賣出債券，否則債券持有人也只能在未來時間收取較低利率，故此當利率出現變動時，存續期愈高的債券，其價格變動也愈大，承受著更高的債券風險。
要避開該債券風險的方法就是將債券持有至到期，因發行人會在債券到期時將所有本金償還，而不受當時債券價格影響，但此部署卻會衍生另一種債券風險：再投資風險。
再投資風險
再投資風險是指債券投資者收取利息收入後，未能以購買該債券的收益率進行再投資，是投資者最易忽視的債券風險之一。單看它的定義，或許會不明白為何會被視之為風險，看看以下的例子便會明白。
舉例說，2022年起由於全球進入利率上升周期，使短期債券或定期存款的收益率上升。因此相對於長期債券，投資者自然會選擇短期債券或敍造定存，但如果利率很快見頂後回落，投資者明年或後年以後便很難以當初的高收益率再進行投資；故此不如當初投資於長期債券，以期長時間賺取更高收益。
可見，再投資風險與利率風險是相對的，而要平衡這兩種債券風險，投資者除了要對利率周期有準確預期外，另一種做法就是分散債券存續期組合，透過長短並用，在利率上升時保有短期債券，以持續尋求高收益的空間，而一旦利率下調，亦留有一批收益率較高、存續期較長的債券，以保持組合收益。
甚麼是投資級別債券？
投資級別債券是指三大評級機構（標準普爾、穆迪及惠譽）評級為BBB-以上（穆迪為Baa3以上）、信用風險較低的債券。在宏觀經濟轉差時，信貸評級屬投資級別的企業擁有較穩健的資產負債表，相對於信貸質素較差的高收益債券，投資級別債券的價格表現一般較具韌性，而且愈高信貸評級的債券，其價格不單鮮會因經濟轉差而下調，反而會因受投資者追捧而上漲。
但正如上文所述，等價交換是資本市場的鐵律：較低信用風險的債券伴隨著較低的收益率，因此當利率出現變動或市場對利率預期產生變化時，與無風險利率利差（spread）較小的投資級別債券往往會更加敏感。
甚麼是高收益債券？
高收益債券是指三大評級機構（見上文）評級為BBB-以下（穆迪為Baa3以下）、信用風險較高的債券。雖然它們的信貸質素較低，但由於其收益率較高，吸引不少風險胃納較大的投資者關注，而在宏觀經濟較明朗時，資產負債表質素較差的企業普遍也能生存，故此高收益債券此時的違約率也較低，並更受高風險胃納的投資者支持；反之，在經濟轉差時，由於市場擔心信貸質素較差的企業出現違約，其債券價格便有機會下降。
然而，高收益債券應對利率風險時更有優勢，原因是其收益率與無風險利率的利差較大，故此即使央行有任何風吹草動，高收益債券仍有不少緩衝空間，投資者自然不用太擔心失去投資更高收益的機會。再者，由於發行人的信貸質素較差，投資者普遍不願押注長年期的高收益債券，故市場上的高收益債券平均存續期會較低，對利率變化的敏感度也會下降。
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