固定收益是甚麼？
固定收益是指投資者在投資某金融產品時已能預知其未來利息回報，而該利息回報普偏是以固定金額或利率釐定。固定收益的回報來源有二：除了利息回報外，還包括資產價格變動，例如當債券價格上升或下跌時，便會使投資者賬面賺蝕有所影響；而後者一般受信用評級及利率變動影響，故投資者難以在買入金融產品前已能預測得到，可見固定收益並非百分百保本投資。
固定收益投資工具一覽
固定收益通常是由政府、金融機構或公司為籌措資金而發行，一般有以下類別：
政府債券
政府債券是由國家政府或地方政府所發行的債券，現時美國聯邦政府擁有全球最大的政府債券規模，金額達32萬億美元。所有政府債券會以不同年期發行，並按派息方式分為以下三類：
1. 票息支付債券：債券會定期支付票息，到期時會以發行時的債券價格償還本金。
2. 零息債劵：以折扣價出售債劵，到期時以原來債券價格償還本金，當中的折扣率便是債券回報率。
3. 通脹掛鈎債券：利率與該地的通脹率掛鈎，到期時會以發行時的債券價格償還本金。
企業債券
企業債券是由企業所發行，發債利率會按其信用評級而有所高低：信用評級愈低，其發債票面息率便會愈高，以彌補投資者承受的信用風險。
債券種類方面，除了傳統到期支付票息的債券外，部份企業亦會發行可換股債券。企業在發行可換股債券時，會先確定換股比率及票息率，讓投資者在到期前可按換股比率及換股價將債券換成普通股；只要股價高於換股價，投資者便或會將債券轉換成股份，享受更高升幅，同時企業亦不用在到期時償還本金。相反，如果到期前股價低於換股價，投資者便能繼續坐享票息。
優先股
優先股屬股票一種，但從回報性質來說，很多投資者也會將它歸類為固定收益，這是因為優先股在上市時已決定每年每股派息金額，而且它在分配股息上擁有優先權，故企業向普通股股東派發股息前，必先向優先股股東按上市章程預先釐定的金額分配股息。
不過，當企業不幸倒閉或出現信用違約時，優先股相較債券需承受更高風險，因企業在清盤時，變現的剩餘資產會先支付予債券持有人（債權人），及後才會支付予股東。
證劵化資產
證劵化資產是指金融機構或政府機構將手中的物業按揭貸款，以及消費或商業貸款打包成固定收益產品。按常理，在貸款未進行證劵化前，貸款人需定期向貸款機構還款，而貸款機構雖能賺取利息，但卻要很長年期才能收回本金，但如將多個貸款綑綁成一個證劵，並出售予其他投資者，金融機構及政府便可將資金提早回籠，而投資者亦能享有比傳統債券更分散及多元化的固定收益來源，一舉兩得。以下是兩大類的證劵化資產：
1. 資產抵押證劵（ABS）：以各類貸款如汽車、信用卡貸款，甚至學貸作為抵押品並包裝成固定收益證劵
2. 按揭抵押證劵（MBS）：以各類抵押貸款如住宅或商業物業按揭貸款作為抵押品並包裝成固定收益證劵
固定收益風險
固定收益工具種類繁多，部份產品更結構複雜，而投資者在衡量其風險時也離不開回報來源的信用風險及利率風險：
信用風險
投資固定收益首先要考慮回報來源的信用風險。投資者在投資前可參考信貸評級機構的評級：評級愈高的企業出現違約的風險愈低，而在開始投資後，亦應持續關注產品的信貸質素。
信貸評級列表可見【低風險投資】 內文。
利率風險
利息回報是固定收益產品的主要回報來源。當利率上升時，新發行的固定收益產品會以更高利率發售，而市場的投資者便會「自我調節」，使已發行的債券價格下跌，令兩類固定收益產品的回報率一致；反之，當利率下行時，新發行的固定收益產品會以較低利率發售，此時已發行的債券價格便會上升。
當然，只有提前贖回本金才會面臨因利率變動所致的損失。如果投資者持有資產至到期，而發行人又沒有違約，投資者便能以發行時的債券價格收回本金及預期所得的利息。
固定收益的投資方式
直接買入固定收益產品的門檻較高，例如債券入場價動輒逾百萬港元，並非所有投資者也能承受，更遑論要分散投資降低風險，如每手債券價格雖然普遍為100元附近，但不少劵商或銀行都只會接受逾百萬元交易量的買賣，使普羅大眾難以入場。再者，部份固定收益產品如證劵化資產，發行人只會開放予機構投資者認購。故此，投資者可選擇以固定收益基金，將分散投資及挑選合適投資工具的責任交予專業的基金經理負責，同時亦可投資本來只向機構投資者開放的固定收益產品。
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